Финан­со­вые власти Гер­ма­нии вве­ли за­прет на не­обес­пе­чен­ные ко­рот­кие про­да­жи для ря­да ценных бумаг.  Бер­лин рас­смат­ри­ва­ет дан­ный тип про­даж как при­чи­ну де­ста­би­ли­за­ции на ев­ро­пей­ских финан­со­вых рын­ках. За­прет ка­са­ет­ся круп­ней­ших бан­ков и стра­хо­вых ком­па­ний, та­ких как Deutsche Bank, Allianz, Commerzbank, Hannover Re, Munich Re. Боль­шин­ство опе­ра­ций, за­прет на ко­то­рые вве­ла Гер­ма­ния, про­ис­хо­дят за пре­де­ла­ми стра­ны. Ана­ло­гич­ный за­прет уже вво­дил­ся в 2008 г. на пи­ке кри­зи­са на финан­со­вом рын­ке, од­на­ко за­тем эти огра­ни­че­ния бы­ли сня­ты.

Кро­ме то­го, от­ныне за­пре­ща­ет­ся по­ку­пать кре­дит­ные де­фолт­ные сво­пы по об­ли­га­ци­ям ев­ро­пей­ских стран ин­ве­сто­рам, ко­то­рые не вла­де­ют ба­зо­вым ак­ти­вом. Все эти меры, очевидно, направлены на борьбу с финансовыми спекулянтами, которые может, и не являются основными виновниками экономического спада, но, как правило, всегда усугубляют его последствия.

В ходе неолиберальных реформ фондовый и валютный рынки уже давно перестали выполнять свои основные функции перераспределения финансовых ресурсов и страхования денежных рисков реального сектора. С развитием финансового инжиниринга и роста рынка производных финансовых инструментов биржи фактически превратились казино, выкачивающие ресурсы из реальной экономики. Многие общественные, научные и левые организации уже давно призывали мировую общественность обуздать накал страстей на финансовых рынках, однако их требования не были услышаны.

И вот, теперь на фоне стремительного падения европейской валюты власти ЕС наконец-то стали вводить ограничительные меры.

Запрет на короткие продажи

Короткая продажа (продажа без покрытия) (анг. short selling) - продажа ценных бумаг, товаров или валюты, которыми торговец на момент продажи не владеет. Проблема здесь в том, что на современных рынках крайне распространена маржинальная торговля, позволяющая спекулянтам совершать сделки на суммы, существенно превышающие их реальный резерв. Например, за предоставление права заключить контракт на покупку или продажу 100 тысяч евро за доллары США, обычно брокер требует в залог не более 2 тысяч долларов. Это позволяет торговцу увеличить объёмы операций при тех же капиталах. Кроме того, при маржинальной торговле обычно разрешено продавать взятый в кредит товар с предполагаемой последующей покупкой аналогичного товара и возврата кредита в натуральном (товарном) виде.

С помощью таких сделок спекулянты, которые на деле оказываются крупными инвестиционными фондами, обладающими огромными денежными ресурсами, могут формировать рынок под себя и получать огромные прибыли на падении валюты или ценных бумаг, в данном случае европейских государственных облигаций. Но на финансовом рынке, функционирующим по принципам казино, если кто-то где-то получает прибыль, то кто-то где-то несет убыток. Так вот убыток как раз несут европейские Центральные банки, крайне не заинтересованные в таком исходе. Подобную же ситуацию можно было наблюдать и в России в 1998 году, когда после спекулятивных атак на рубль его курс упал в три раза по отношению к доллару. Социальные и экономические последствия того кризиса всем хорошо известны.

Конечно, эф­фект гер­ман­ских мер оста­нет­ся не­зна­чи­тель­ным  вслед­ствие то­го, что дру­гие стра­ны ев­ро­зо­ны ана­ло­гич­ных ша­гов не пред­при­ня­ли, а спекулянты, ко­то­рые бо­ят­ся де­лать став­ки на ев­ро­пей­ские ак­ти­вы из-за опа­се­ний о ре­гу­ли­ро­ва­нии, бу­дут ста­вить про­тив ев­ро, по­сколь­ку за­пре­та на его ко­рот­кие про­да­жи нет. Однако, германские меры все-таки начинают находить поддержку и в других странах Евросоюза. Комиссар ЕС по внутреннему рынку и финансовому регулированию Мишель Барнье заявил "Я полностью понимаю озабоченность Германии и Австрии по поводу возможного воздействия необеспеченных коротких продаж, - говорится в заявлении М.Барнье. - Эти меры будут более эффективны, если скоординировать их на европейском уровне".

Ограничения на деятельность Хедж-фондов

Помимо регулирования рыночных сделок, власти Европы также собираются заняться деятельностью самих спекулянтов. Страны ЕС потребуют от менеджеров хедж-фондов проходить обязательную процедуру регистрации и предоставлять надзорным органам информацию о своих инвестиционных стратегиях. В ближайшее время директива будет передана на утверждение в Европарламент. ЕС надеется, что принятые меры сделают работу финансовой отрасли более прозрачной. Министр финансов ФРГ Вольфганг Шойбле: «В будущем менеджеры таких фондов будут проходить процедуру регистрации в соответствующей надзорной инстанции, а их деятельность на территории страны будет постоянно контролироваться».

Хедж-фонд - это частный, не ограниченный нормативным регулированием, либо подверженный более слабому регулированию инвестиционный фонд, недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим. Как правило, хедж-фонды зарегистрированы в оффшорных зонах. Само название таких институтов происходит от термина хеджирование (страхование рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках). Однако в данный момент деятельность хедж-фондов представляет собой выстраивание высоко рискованных спекулятивных стратегий на различных финансовых рынках с целью получения прибыли и мало связана с защитой инвесторов от рисков. Деятельность хедж-фондов привела к формированию ряда фундаментальных проблем на финансовых рынках.

Приблизительно 86% номинальной стоимости всех открытых позиций по производным финансовым инструментам в США приходится на контракты, основанные на процентных ставках, 11% на контракты, основанные на курсах валют, и только 3%  на инструменты, основанные на акциях, товарах и кредите. В целом объем открытых позиций у хедж-фондов как правило обеспечивается в сотни раз меньшим объёмом собственного капитала. Подобная ситуация никак не может способствовать устойчивости рынка.

Нынешнее падение европейской валюты, очевидно, также имеет отношение к деятельности хедж-фондов. Согласно данным Wall Street Journal, в начале февраля на роскошном ужине, инициированном одним из небольших инвестиционных банков в Нью-Йорке, состоялось обсуждение скоординированных действий против евро. Предполагается, что на встрече присутствовали руководители таких крупных участников рынка, как SAC Capital Advisors и Soros Fund Management, под управлением которых находится в общей сложности свыше 40 млрд долл. Несмотря на то, что эта сумма незначительна по сравнению с объёмом торгов по евро, которые превышает 1,2 триллиарда, согласованные действия крупных игроков заставляют всех остальных следовать их примеру. И если ещё в феврале мало кто из аналитиков предрекал евро падение ниже отметки 1,35 по отношению к доллару, то сейчас эта цифра приближается к значению 1,2.

При этом ничего нелегального в согласованных действиях хедж-фондов нет. А итог может повторить игру Сороса против фунта в 1992 г. В ходе знаменитой сделки, которая, по словам трейдеров, помогла инвестору заработать $1 млрд, курс британского фунта опустился так низко, что Великобритания была вынуждена изъять свою валюту с Европейского механизма валютных курсов.

В России на данный момент официально не существует хедж-фондов, хотя многие финансовые институты, по сути, мало чем от них отличаются. Однако в ближайшее время в связи с кризисом, не стоит ожидать их бурного развития.

Налог на финансовые сделки

Ещё один способом остановить разрушительные спекуляции на финансовых рынках может стать введение налога на финансовые сделки. Если разница цен на различные бумаги будет уменьшаться налогом, то объёмы спекулятивных торгов могут сократиться вследствие понижения нормы прибыли. Данную меру предлагал ещё Кейнс, оценивая последствия Великой депрессии, а затем развил Джеймс Тобин именем которого и назван соответствующий налог.

Пока еще нет ясности по этому вопросу. Главы финансовых ведомств ЕС выступают за налогообложение при покупке акций и ссуд. Как пояснил глава еврозоны Жан-Клод Юнкер, финансовые институты должны почувствовать на себе бремя кризиса. Министр финансов Германии Войбле Шойбле - менее оптимистичен. "К сожалению, пока сложно сказать, насколько реально добиться введения такого налога во всем мире", - констатирует Шойбле.

Германией также рассматривается вариант введения налога на проведение финансовых операций и усиление фискальной нагрузки на прибыль банков в качестве ресурса для претворения в жизнь плана спасения «проблемных» стран еврозоны.

Сам факт обсуждения подобных мер говорит о кризисе неолиберальной экономической доктрины и дает возможность для развития альтернатив. На данный момент многие здравые предложения не реализуются только из-за противодействия различных рыночных игроков, зарабатывающих огромные состояния на валютных спекуляциях. Это подтверждается многочисленными дебатами по данному вопросу в рамках ведущих международных экономических форумов, а также дискуссиями, развернувшимися на страницах наиболее известных научных журналов. Преодолеть поставленные барьеры возможно  лишь в том случае, если идея ограничения спекуляций найдет поддержку в обществе.

ИА «ИКД»

Ссылки по теме:

Время настало: пора закрывать финансовое казино

Перспектива введения налога на глобальные финансовые операции снова встала в повестку дня МВФ

«ВТО – путь в никуда»

Некоторые штрихи к кризису капиталистической экономики и возможные способы исправления ситуации

Ответ Саммиту «большой двадцатки»